【文/ bet365苹果版专栏作者 王文】

2017年2月26日上午，证监会主席刘士余带着三位副手举行新闻发布会，对中国资本市场诸多重大、敏感的议题做了坦率回应。据说，记者会直播的收视率相当高。这折射了以“亿”为计的中国股民对监管政策的高度关注，也似乎在提醒世人，中国一年一度的政治季“两会”序幕正在拉开。

不过，这一次，刘士余没有重复2016年“两会”时他首场记者会“（上任）还没满月”的计时自述。或许他是想低调，尽量不突出个人的管理高效率。因为没有人会预料到，这位被昵称为“牛市雨”的第八任证监会主席，竟能在370天里做那么多意想不到的事。而每一件大事仿佛都验印了他引述《荀子·劝学》中那句话的思路：“不积跬步，无以致千里”。

的确，如果中国资本市场发展进程是“千里”，刘士余上任周年的“跬步”是扎实的、是务实的、是厚实的。这也是他最后讲述“我对中国资本市场发展的信心”，对“以后与国际上的交易所产生竞争拥有自信”的底气所在。

正因为此，他的开场白虽只用了不到5分钟，轻描淡写了过去一年的“稳”、“严”、“进”，仅回答了五个问题，把更多机会让给了身边的三位证监会副主席。但所有关注者都在努力推敲着刘士余每个字背后的深意。

对于我这位刻意保持与资本市场距离、长期跟踪宏观战略的学者而言，揣摩刘士余字里行间，会发现不少可能与他人观察不一样的信息。

一、“稳中求进”：资本市场需刮骨疗伤

一年前，刘士余“临危受命”。面对经受2015年“股灾”拷问的证监会，他至少有两种看似更“讨巧”的选择：一是所谓“无为而治”。对外、对上都以股市需要“休养生息”为名，不采取任何实质的举措，放缓改革步伐，那样，既无市场风险，也显得顺理成章；二是所谓“迎逢民意”。缓发IPO，不断向市场吹气泡，说不定为2017年初“喜迎十九大”，股市可能还冲上4000点。那样，既获得民意，又讨得上意，两全其美。

但刘士余选的是第三条道路，既不死守，也不冒进，而是从根子开始“灾后重建”，依法治市，变中出新，既要稳，也要进，还要严。在上任22天第一次见记者时，刘士余就明确告诉市场，2016年“三不搞”：不搞注册制、不再搞熔断机制、中证金不退出，顿时稳住了市场预期。

与此同时，他领导证监会深刻反思2015年股市异常波动的教训，着力推进“依法监管、从严监管、全面监管”，修复资本市场的功能，狠抓信息披露，严惩造假犯罪，完善再融资规则，稳步推进注册制，在“沪港通”基础上推出“深港通”，引入更多境外机构投资者，推进资本市场双向开放，加速资本市场法治化、国际化的进程。

此外，刘士余的政治、社会与经济的敏感度极高。他“讲政治”：推出为贫困地区企业IPO开辟绿色通道的政策，要求资本市场服务国家扶贫战略。还在发改委合作，推进PPP项目资产证券化。

他“挺股民”：设立中小投资者服务中心，创立多元化的纠纷调节机制，发布证券期货投资者适当性管理办法，针对中国股市散户多、风险意识差、承受能力低的特点，切实保护中小投资者。

他“重执行”：进一步推进中央确定的多层次资本市场建设，在新三板推出分层管理办法，促进区域性股权市场（全国有40家）的有序发展。这些都在执行金融服务实体经济的基本准则。

诚如刘士余在这次记者会中真诚地透露了一年来“稳中求进”的调研心路：“我一到证监会工作，就深切感到，在经历2015年股市异常波动后，市场最期盼的是稳。”“从去年底到今年初，我同资本市场的有关人士进行探讨，聊聊大家在想什么。大家是去年盼望稳，今年盼望稳＋进。”

他还用通俗易懂地用“珍珠项链”打了比方，来比喻改革、发展与稳定的关系。他说，要珍珠、珍珠要有质量、穿珍珠打眼工艺水平都要高。这个“执会”理念与十八大以来习总书记的“执政理念”高度吻合，收获了一份相当不错的成绩单，让实体经济收获了“真金白银”：

2016年，沪深两市“波动幅度在收窄”，“市场信心在恢复”。2016年2月20日～2017年2月20日，沪指累计上涨13.28%。两市在总市值增加近15万亿元；再融资规模近1.8万亿元，创五年来新高；新增上市公司280家，新增投资者超1700万人；增加上市公司的资本实力9800多亿元；通过并购重组，2016年底超过了1万家，

基于这些成绩，展望2017年，证监会的“进”步伐会加快，“看准了的改革、市场发展急需的改革，我们就要坚定不移地去做”。不过，在我看来，类似的“稳中求进”就像是中国资本市场在刮骨疗伤，进程有时是疼痛的，也会有舆论争议，可能还会摔跤。好在中国改革的进程本身就伴随着“发展－解决问题－再发展－再解决问题”的进程。

二、“从严监管”：资本大鳄莫猖狂

以“从严监管”为基石的“稳中求进”，并不是一件容易的事情。在过去一年，股市“多事之秋”的特性丝毫未减，甚至“妖气”肆意蔓延。但证监会深信“邪不胜正”，刘士余堪称证监会“史上最铁腕主席”。

这不只是因为在他公开用“奢淫无度的土豪”、“兴风作浪的妖精”、“谋财害命的害人精”、“野蛮人”等大快人心之言痛驳那些“资本大鳄”，也不只是源于像徐翔等多位股市“大鳄”入网，更在于证监会开出了比2015年高出3倍的罚没款，以机制化的方式稽查执法。

诚如刘士余反复强调的“亮剑”，在记者会上，他坦然透露“过段时间大家还会看到忽悠式的重组大案”。作为平民子弟，刘士余对那些非法“资本大鳄”的痛恨贯穿在上任以来证监会执法的始终。

2016年以来，证监会多次针对审计评估机构执业违法行为，IPO欺诈发行及信息披露违法行为，市场操纵违法行为以及利用未公开信息交易等违法犯罪行为，进行了屡创新高的“天价罚单”式重罚。2016年共对183起案件作出处罚，罚没款共计40多亿元，而这还不包括三天前对ST慧球的34.7亿元罚单、终身禁入证券市场的严惩。

刘士余实际上是在提醒那些“资本大鳄”，中国的资本市场是社会主义的资本市场，绝不允许任何人兴风作浪，随心所欲。而记者会两天前，姚振华被重罚，也表明了证监会、保监会的严正立场：少数险资用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线，根本不是金融创新。证监会需要还市场一片蓝天。

刘士余对那么“资本大鳄”的劝戒可谓“苦口婆心”。他说，“天使和魔鬼一念之差，资本市场的金融家和金融大鳄是半步之遥”。他警告那些干着大鳄行为的人，不要忘记“在计算分析技术，特别是大数据云计算广为应用的今天，资本市场任何行为都是有数字记录的，也就是说，任何人、任何时候、任何机构做的违法违规、坑害中小投资者、破坏市场秩序的行为都有记录”。他还用了网络热词“那些套路不管用”。

的确，股市不是抽血机，不能只是“暴富”的平台，不能只让极少数人通过内部操作，以“猛拉”或“猛压”股价的方式获得暴利，那与抢劫无异。在我看来，股市的确有赌性，但不应是由庄家玩猫腻、坑蒙赌客的赌场。真正的资本市场是帮助人们找到更有价值的公司，并帮助这些真正有价值的公司盈利，进而赢得个人的利益。从这个角度看，所谓“炒股”就是一个极其有中国式“赌性”的词。

不过，从2015年的股灾、2016年商品期货市场的大幅波动中，我们可以看到，高频交易仍在起推波助澜、放大市场波动的作用。解决这一问题的方式不应局限于股指期货和商品期货市场限仓等，还应该加强对高频交易的监管。例如，利用网络和算法优势进行“抢单”的高频交易，严重破坏了市场秩序和公平原则，在美国等成熟市场已被禁止，但是在中国市场仍然可以实行。在这一点上，证监会“从严监管”之路仍然是任重而道远。