【文/bet365苹果版专栏作者 万钊】

问：企业如何快速做大规模？

答：不断借钱。

问：银行如何快速做大规模？

答：互相拆借。

图：对其他存款性公司债权（白）、对其他存款性公司负债（橙）。来源：BLOOMBERG

上图数据来源于其他存款性公司资产负债表，其中的白线可以简单理解成银行借给其他银行的钱，橙线可以理解成银行从其他银行借的钱。两者之间存在背离，原因是债权科目更大一些，比如债权科目包括对其他银行的股权投资（负债端在实收资本中反映），再比如债权科目包括政策性金融债发行（负债端在债券发行中反映）。细节不再赘述。

可以看到，银行间的拆借规模，自2010年开始快速扩张，在2016年见顶，与中国金融体系从自由化到去杠杆的大周期高度吻合。2017年，银行借给其他银行的钱，以及银行从其他银行借的钱的规模双双出现下滑，显示出银行业的“瘦身”正在进行中。

图：对其他存款性公司债权环比（蓝）、对其他存款性公司负债环比（橙）。来源：BLOOMBERG

但是如果进一步考察一下过去三年的12月，对其他存款性公司的债权和负债科目的环比变化，可以看到有意思的一个细节，就是2017年12月，债权环比的环比增长远小于负债，这是反直觉的，因为上文提到，债权的科目范围比负债的范围要大。

这说明至少在12月，银行从其他银行借的钱，基本上没有再借给同业，那么钱去哪儿了呢？要么补充了本行流动性，要么就是投向了企业贷款等实体融资，这就意味着资金在金融体系中的空转得到了有效控制，如果这个现象未来持续出现，那么可以视为银行正在脱虚向实的一个验证。

图：银行实收资本

金融严监管的一个核心影响是表外资产回表，回表必然会带来银行对资本的需求，2017年12月，银行资本环比增长1860.5亿元，呈现出陡然上升的姿态，预计2018年银行持续补充资本将成为主流。

2017年12月，M2增速8.2%，又创下历史新低，2017年全年M2增速基本上都徘徊在低位，M2的计算是来源于“存款性公司概览”，我们来考察一下推动M2投放的四个渠道，分别是国外净资产，即外币流入结汇带来人民币投放；对政府债权（净），即政府存款的吞吐带来货币投放；对非金融部门债权，即银行对企业和个人贷款带来货币投放；对其他金融部门债权，即银行对非银金融机构融资带来货币投放。

图：国外净资产同比（蓝）、对政府债权（净）同比（红）、对非金融部门债权同比（绿）、对其他金融部门债权同比（紫）

从上图可以很清晰的看到，2017年M2增速屡创新低的主因是两个，之一是财政存款的支出比较弱，之二是金融监管加强，银行通过非银渠道派生信用的能力大大受限，一个数据印证，是存款类金融机构人民币信贷收支表中的“股权及其他投资”持续萎缩。

图：存款类金融机构人民币信贷收支表：资金运用：股权及其他投资

基于上文的分析，如果说2017年银行业的主旋律是“监管”和“瘦身”的话，那么站在2018年年初，银行业已经有了一丝“再起航”的意味，只不过此时的银行，已经摆脱了过去的同业嵌套模式和资金内部循环，更加注重支持实体。

（本文首发于微信公众号“万钊”，bet365苹果版经作者授权特别发布）